走出“5月劫” 贵金属耐心等待长期利多起效

在刚刚过去的5月，尽管金银价格月初双双创下本轮逾半年涨势的新高，但之后却双双冲高回落，开启调整走势。进入6月，金价能否再寻获上涨动力呢？

贵金属遭遇“5月劫”

(资料图)

综合市场分析，5月贵金属市场这波回调，既有来自基本面的压力，也是技术面调整的需要，更多是对新的利多题材缺乏的反应。不过，进入6月以后，支撑金价涨势的中长期因素开始重新回归市场。

去年11月以来，对美国加息周期接近尾声的预期以及全球央行积极购金等因素，构成了金价上涨的主要动力。但经过近七个月的消化，尤其是5月份“本轮加息周期最后一次加息”终于落地之后，金价续涨乏力态势显现。再加上美国4月非农数据意外强劲，金价在月初单日大跌近2%、进一步确认了阶段性顶部。截至5月31日收盘，金银期现货价格近三个月来首次月线下跌。

一方面，金价的攀高给实物需求带来冲击。瑞士海关公布的数据显示，4月份瑞士黄金出口降至10个月低点，因高金价打压亚洲地区消费者需求，瑞士向印度、中国和土耳其的黄金出口缩减。4月黄金均价为2001美元/盎司。

进入5月下旬，随着美联储更多关注经济指标，而陆续公布的多项指标暗示美国通胀依旧“顽固”、且劳动力市场依旧紧俏，使得5月下旬“美联储6月加息25个基点”的概率攀升至60%。对美联储本轮加息周期延长的担忧，进一步施压贵金属市场。

同时，市场对欧美银行业危机蔓延的担忧缓解，这削减了贵金属对避险买盘的吸引力，即便是月中美国债务上限谈判的僵持，也未能支撑贵金属明显上涨。

长期利多仍将起效

不过，进入6月以后，支撑金价涨势的中长期因素开始重新回归市场。

分析认为，尽管美国债务上限谈判取得积极进展，但并没有消除对美国经济将陷入衰退的担忧。同时，虽然美联储在6月或者年内剩余时间内仍有可能再度加息，但并不改变对美联储本轮加息周期已近尾声的基本判断。此外，全球央行的购金节奏近期虽有放缓，但“去美元化”浪潮之下，央行购金趋势仍将持续。伴随着这些贵金属市场的长期利多开始发挥作用，虽然机构对贵金属价格调整何时结束尚有争议，但涨势重启的条件或许正在形成。

短期来看，阻碍贵金属价格上涨的主要因素来自于美联储年内再次加息的可能性。新加坡交易商GoldSilverCentral表示，短期内，黄金可能上涨至1980美元附近，但不要指望会有极端的上扬，因为市场仍在猜测美联储会有更多的加息。

对此，宝城期货在月报中指出，美联储本轮加息周期已接近尾声，加息路径上的调整仅仅是微调，已无法推动美元及美债收益率进一步上行。相反，降息预期将一直给予美元及美债收益率压力，从而支撑金价。而高利率下美国经济向下确定性较强，也将给予美元及美债收益率压力，支撑金价。预计金价6月乃至四季度前仍将呈现上行趋势。

此外，虽然最新消息显示美国债务上限协议距离最终通过又前进了一步，但金价却在日内“V型”反转，由跌转涨，背后折射的是市场对美国债务问题和美元信用的“不信任”。

新华时评观点认为，美国会众议院通过债务上限法案，新一轮债务上限危机接近收场。但这远非美国债务问题的解决，美国债务依然如滚雪球般膨胀。长期以来，美国滥用美元霸权、肆意举债，全球不得不为美债融资、为危机埋单。美国自私霸道的做法正不断侵蚀美元信用，美国“国债钟”上每一次数字的更新都在为此敲响警钟。为制衡美元一家独大带来的负面冲击，越来越多的国家加入到“去美元化”、重塑国际货币体系的思考和行动中来。

在这一背景下，稀缺性和天然货币属性使得黄金的长期吸引力可能随时转变短期促成金价重启涨势的动力。

国联证券在研报中指出，随着全球地缘政治风险上升，对黄金构成有利因素，黄金价值或将迎来重估。

广州期货指出，本周中受美联储鸽派言论影响，贵金属价格偏强运行；而人民币汇率走贬相对利好以人民币计价的内盘贵金属表现。近期关注美国经济数据最新表现，6月建议沪金、沪银逐步增配。

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